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中國期貨市場發展現狀及前景

時間:2018-12-28 11:51 來源:期貨入門網 作者:admin 點擊:

中國期貨市場發展現狀及前景

一、中國期貨市場發展的歷程
1.我國期貨市場的發展探索階段(1988年~1993年)
1988年,七屆全國人大第一次會議上《政府工作報告》:“指出積極發展各類批發貿易市場,探索期貨交易”。同時成立工作組著手研究。1990年,中國鄭州糧食批發市場開業,該批發市場以現貨遠期合同交易起步,逐漸引入期貨交易,是中國期貨市場誕生和起步的標志。1992年,中國第一家期貨經紀公司-廣東萬通期貨經紀公司成立,年底中國國際期貨經紀公司成立,為中國期貨市場的快速起步及發展發揮了積極作用。

中國期貨
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2.我國期貨市場的盲目發展階段(1993年~1994年)

1993年,我國期貨交易所,期貨經紀公司大批出現。交易所達40多家,期貨經紀公司有近500家,上市交易品種達50多種。1994年,期貨經紀公司的境外期貨、地下期貨盲目泛濫,期貨經紀糾紛大量出現。

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3.我國期貨市場的清理整頓階段(1994年~1998年)

1993年,國務院發出《關于制止期貨市場盲目發展的通知》,要求堅決制止期貨市場盲目發展。1994年5月30日國務院發布69號文件,對期貨業進行第一次大的清理,整頓后的期貨交易所為15家。

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4.我國期貨市場的規范發展階段(1998年至今)

1998年,國務院發布《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》,對期貨市場進行進一步規范,交易所由原來的15家變為3家,交易品種由35個減為12個。2000年12月,中國期貨業協會正式成立。2004年3月,《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確規定,期貨經紀公司屬于金融機構。在此之前,期貨公司屬于服務行業。2006年9月,中國金融期貨交易所在上海成立。2010年4月,滬深300股指期貨合約上市,成為中國首個金融期貨。2013年9月,5月期國債期貨合約上市。
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中國期貨市場發展現狀及前景
二、期貨市場功能的基本理論


1.套期保值功能的理論

套期保值也叫做套頭交易,對沖等。指在期貨市場上買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的期貨合約,以期在未來某一段時間通過賣出或買進期貨合約而補償現貨市場價格不利變動所帶來的實際損失。則套期保值理論是運用投資組合策略的套保者在期貨市場上所持的頭寸與現貨市場所持頭寸不一定相同。而且在套保期間,組合投資的套期保值率將隨著時間的推移,根據交易者的風險偏好和對期貨價格的預期而變化,所以,這種理論也被稱為動態套期保值理論,奠定了現代套期保值理論的基礎。

2.價格發現功能的理論

價格發現功能是指在期貨市場通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機制,形成具有真實性、預期性、連續性和權威性期貨價格的過程。

3.投機套利功能的理論

期貨投機是指交易者通過預測期貨合約未來價格的變化。以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨投機由于實行保證金杠桿交易、雙向交易、當日無負債結算和強行平倉等特殊的交易制度,使得期貨投機具有高風險、高收益的特征。而期貨套利是指利用相關市場或相關合約之間的價格變化,在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易。以期通過價差發生有利變化而獲利的交易行為。

中國期貨市場
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三、中國期貨市場發展存在的主要問題


期貨市場是風險管理市場和財富管理市場,是期貨產品流通的場所。沒有健全有效的市場,期貨產品將失去存在的意義。受利益的驅動,期貨市場中不乏牟取暴利的投機者,他們采取散布謠言、虛假交易、買賣雙方聯手違約等不法手段,企圖壟斷價格和操縱市場,從而損害其他投資者的利益,影響期貨交易的正常進行。我國期貨市場的操縱行為主要體現在三個方面:

(1)利用大戶資金優勢,進行逼倉,獲取超額利潤。例:“膠合板事件”。協議平倉是交易所經常采用的化解風險方式。由于這種平倉屬于場外交易,上海商品交易所在“膠合板事件”上的協議平倉價上令人費解。但資金實力在這次事件中不僅決定了市場價格也決定了交易所政策取向。

(2)利用合約、交易交割制度的不完善,操縱價格。例如:1995年2月23日財政部新債發行量消息公開,全國各地國債期貨市場出現向上突破行情,上證所“327合約”空方主力在封盤失敗后蓄意違規,當日開倉多頭全線爆倉。事后有關方面宣布這個時段交易無效,并將蓄意違規者管金生逮捕入獄。國債期貨嚴重透支交易是期貨市場違規操縱最極端表現。

(3)囤積操縱者控制或支配可供交割的現貨商品數量,壟斷商品價格。例:1995 年的蘇州“紅小豆602 事件。紅小豆期貨交易多次發生多逼空,與其小品種的特性固然有關,但與交易所監管不力、在合約進行中頻頻出臺相關政策也有很大的關系。

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四、中國期貨市場發展的對策研究

(1)從政府的角度出發,進一步完善期貨市場的立法,依法治市沒有健全的法律法規體系,難以避免營私舞弊和混亂的交易秩序,也難以保證實現期貨交易市場“公開、公平、公正”的交易原則。也要明確確立政府監管部門對期貨市場的監管權限和職責,加強風險控制。

(2)從期貨交易所的角度出發。完善合約設計及交易交割制度;加強對市場中介機構財務狀況的審計與監督;完善交易所市場管理機構的設置和監管方式,增加套期保值者。

(3)從投資者的角度出發。應強化投資者對期貨知識和期貨市場的認識,以及加強期貨法治意識,避免犯罪。

中國期貨市場發展現狀及前景
我國期貨市場興起于上世紀90年代初期,距今已經有近20年的發展歷程,在近20年的時間里,我國的期貨市場經歷了產生、整頓和清理三個主要過程,到今天,已經具有了一個比較規范理性的期貨市場體系。隨著經濟的不斷發展和政府的大力扶持,我國家的期貨市場出現了恢復性的大幅度增長。在基礎經濟法規制度的完善建設下,我國的期貨市場發展環境和監督力度大為增強,商品期貨的品種和創新不斷加快,金融期貨市場正在穩步建立和發展。隨著期貨市場規模的不斷拓展,其行業實力得到大幅度提升,其超強的市場功能已經逐步顯現。期貨市場對資源和產業的整合都起著積極的推動作用。但是,由于期貨市場特殊的交易方式和我國的國情影響,我國的期貨市場在發展中仍存在很多問題:

(一)期貨交易制度不夠完善

與發達國家相比,我國的期貨交易起步晚,在交易制度上存在很大缺陷,與美國的期貨交易相比,國內的期貨交易時間只有工作日的日間4小時,如果遇到國際形勢或突發時間影響,其隔夜風險非常巨大,以黃金期貨為例,隔夜跳空現象非常頻繁,讓很多投資者難以適從。

(二)期貨交易主體分布不合理

期貨市場的交易主體主要包含套期保值者和投機者兩大類,但在我國期貨交易市場中,這兩大類參與者中的機構比例偏少,絕大多數參與者以散戶為主,在總體參與者的90%以上,嚴重影響了期貨市場的穩定。

(三)期貨交易品種數量偏少

我國的期貨上市是采取行政層層審批制,新品種期貨的上市必須經期貨交易所研究審核后上報證監會,在證監會審核通過后上報國務院批示,在這個過程中,需要經過十多個部委審核批準,一旦某一部門不予通過,則新品種難以上市,這樣極大地增加了新期貨交易品種上市的難度,造成期貨交易品種數量不足,類別不夠豐富。

(四)期貨市場國際影響力和創新度不足

與國際期貨市場相比,我國期貨市場的迅猛發展仍是緩慢的,無論是在交易數量和金額上都相形見拙,這樣在很大程度上影響這我國期貨市場的國際影響力。另外,我國的期貨交易創新度不足,在期貨市場的運行和品種類別上沒有完全具體地結合中國實際國情,為期貨市場的整體穩定發展帶來了不利因素。
 

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