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玉米期貨價格和后期行情走勢分析

時間:2019-02-23 12:55 來源:期貨入門網 作者:admin 點擊:

 玉米期貨價格和后期走勢分析

2018年11月中旬以來,受新糧集中上市、飼用消費因出現預期下滑的影響,c1905合約從2028元/噸高位一路震蕩下行,截至1月24日,報收1836元/噸,跌幅9.47%。但目前農民售糧進度偏慢,且盤面下跌后價格已接近成本,加之中長期玉米供需偏緊格局并未打破,玉米后市不宜過分悲觀,操作上不建議追空,在成本線附近有較好安全邊際。
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 玉米期貨價格和后期走勢分析
種植收益下降惜售情緒濃厚
眾所周知,種植收益直接影響種植戶售糧心態,種植收益不達預期種植戶會惜售、緩售、少售糧。因地租成本抬升和玉米糧補減少,2018-2019年度玉米種植收益同比下降。大商所在2018年6月組織了考察團于黑龍江進行調研發現受2017-2018年度玉米豐產高價行情影響,當地地租(含糧補地租)平均漲幅在20%-30%之間,局部地租甚至漲到150元/畝,平均漲幅100元/噸左右。而在糧補方面,2018-2019年度黑龍江省玉米的糧食補貼從133.48元/畝調整到25元/畝,減少近110元/畝。綜合地租和糧補來看,玉米的種植成本抬升約200元/畝,每畝玉米產量按600公斤/畝測算,玉米種植成本抬升約330元/噸。
  
假設栽培成本不變、單產維持穩定,2016-2017年度后連續三個年度的玉米售價(潮量)分別為0.48元/斤、0.6元/斤和0.65元/斤,種植收益分別為270元/畝、393元/畝和257元/畝。不難發現,2018-2019年度的種植收益遠低于2017-2018年度,實際種植收益甚至不如玉米價格低得多的2016-2017年度。
  
因此,2018-2019年售糧進度明顯慢于2017-2018年度。據國家糧食局統計,截至2019年1月15日,主產區累計收購玉米5206萬噸,同比減少1730萬噸,減幅達24.9%。售糧進度緩慢顯示農戶和貿易商在價格上僵持不下,一方面,玉米收購價格不達預期,農戶持糧待漲;另一方面,貿易商對后市不夠樂觀,提價收購可能會陷入被動。貿易商不樂觀的主因是對后市的玉米消費有顧慮,因2019年生豬存欄量大概率同比下降。
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 玉米期貨價格和后期走勢分析
供需仍有缺口底部支撐較強  
數據顯示,玉米全部消費中約60%是飼料消費,飼用消費中豬飼料消費占到了41%左右,肉雞和蛋雞共占40%左右。生豬方面,據農村農業部監測,2018年12月份全國生豬存欄同比下降4.8%;能繁母豬存欄同比下降8.3%,連續3個月跌幅超過5%的預警線,按照6個月的出欄周期來看,今年下半年生豬存欄量大概率下降。如果完全按照農業農村部的母豬存欄數據,未來6個月生豬存欄減少將超8.3%。但是,雞禽也是玉米飼用消費的重要部分,2018年全年蛋雞和肉雞養殖利潤良好,豐厚利潤背景下的產能增加會遲到但不會缺席,白羽肉雞和蛋雞的產能預計繼續恢復,雞禽類飼用需求大概率有一定增加,能彌補生豬飼用消費的減少。
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且2018-2019年度工業消費仍向好,2019年玉米的工業消費預計增加。2018年玉米深加工企業維持較高利潤,2018-2019年度國內深加工產能規劃項目較多,雖然目前來看實際建成并投產數量小于規劃數量,但是產能潛力較2017-2018年度仍然有增加。根據農業農村部和中國玉米網對玉米供需平衡的預測數據,2018-2019年度玉米供需缺口在2000萬噸左右,因此玉米供需偏緊預期未改。
  
此外,2017年國儲玉米拍賣成交5748.3387萬噸,2018年成交略超1.0億噸,目前庫存近0.8億噸。2019年國儲玉米去庫存可能繼續,我們根據國儲玉米拍賣價來測算玉米交割成本發現,2019年國儲拍賣玉米用于交割的成本費用接近目前盤面價格,當前交割成本對玉米價格底部形成支撐。
  
 玉米期貨價格和后期走勢分析
有鑒于2019年臨儲拍賣以2015年產玉米為主,假設底價維持不變,等級差以40元/噸計算,則吉林2015年產二等玉米拍賣底價1490元/噸,以30元/噸出庫費,60元/噸升水,30元/噸短運費,120元/噸的火車運費計算,交割成本不會低于1730元/噸(不考慮資金占用成本、中間貿易商利潤和其他成本)。而各省實際成交價也可能在分年產玉米的拍賣底價基礎上進行一定上浮,加上其他環節的中間費用,經測算玉米實際交割成本高于1730元/噸。結合目前盤面來看,套利空間十分有限,來自套保盤的賣空壓力有限。
 

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