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再回看20年前的“327國債事件”

時間:2019-10-15 08:16 來源:期貨入門網 作者:admin 點擊:

再回看20年前的“327國債事件”


  遙想20年前,轟動全國的“327國債期貨事件”,四大贏家28歲的魏東、29歲的袁寶璟、34歲的周正毅以及30歲的劉漢,一舉實現資本原始積累,稱霸一方。天道好還,四人最終悲劇謝幕:魏東跳樓身亡、袁寶璟四兄弟三人死刑一人死緩、周正毅鋃鐺入獄16年、劉漢兄弟被判極刑。
  “327國債事件”雖然已經過去了很多年了,但它留下的疑惑卻始終沒有被人忘記。而這個疑惑并不是大輸家留下的,而恰恰是大贏家留下的。

327國債事件
  所謂“327”,是一個國債期貨合約的代號,對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券,該券發行總量是240億元人民幣。九十年代初國債發行非常困難,老百姓普遍不愿購買。國家決定引入發達國家的交易方式,讓國債更具流通性和價格彈性,1992年12月在上海證券交易所設計并推出了12個品種的期貨合約。
  第二年,財政部決定參照央行公布的保值貼補率,給予一些國債品種保值補貼。國債收益率開始出現不確定性,炒作空間擴大了,國債市場開始火爆,聚集的資金量遠遠超過了股市。“327”現券的票面利率為9.5%,如果不計保值貼補,到期本息之和為128.5元。在1991~1994中國通脹率一直居高不下的這三年里,保值貼息率一直在7~8%的水平上。

  但到94年底、95年初的時段,經過宏觀調控,通脹率已經被控下調了2.5%左右。根據這些數據,當時中國第一大券商——萬國證券的總經理,有“證券教父”之稱的管金生合理的預測,327國債的保值貼息率不可能上調,即使不下降,也應維持在8%的水平。

  按照這一計算,327國債將以132元的價格兌付。因此當市價在147~148元波動的時候,萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團,開始大舉做空。

  萬國證券和遼國發認為,財政部本來應該是最不想提高“保值貼補率”的,因為這樣他就要從國庫里無端地多掏出很多錢來補貼買國債的人。

  但是他們忘了,在他們對面,就是隸屬于財政部的中國經濟開發信托投資公司(中經開)和眾多追隨中經開的上海和江浙一帶的私人大戶。

  中經開的背景市場都很清楚,是財政部的全資子公司。作為財政部的擔負財政資金周轉任務的直屬機構,當時中經開的董事長剛從財政部副部長的位置退下,總經理則是財政部綜合司司長。

  后來創立證券市場“涌金系”的魏東,當時只有28歲,研究生畢業僅僅2年,曾在中經開執掌證券部,后下海創立自己的公司。但在這場戰役中,他被媒體描述為多頭們事實上的主操盤人。

  1994年2月開始,“國字頭”的中經開聯合江浙一帶的一些大戶,高調做多,曾經創下了一日之內吸納100多萬口327國債的天量大單(每一口等于20000元)。

  這次正當所有空頭們都以市場化的眼光來看“保值貼補率”不可能再增加,而結果卻讓他們大跌眼鏡,“保值貼補率”后來竟然提高到12.98%!雖然萬國肯定知道中經開的背景,但他們還是固執地以為可以憑自己的實力贏過對方的權力。

  為了這個巨額貼息,財政部在通貨膨脹已經被抑制的前提下,花了國家的錢,多支出了約16億。納稅人們,你們每個人多付出了1.2元您知道么?1.2元,對于現在來說并不算什么,但對于1995年的8億農民,卻等于他們一天半的伙食!

  在通脹率已經下降到不足3%的時候,國債的貼息率卻由94年的8%一下子提高到13%,整整5個點啊!所有的市場規律和經濟學原理在此都不成立了。

  可事實上,這幾乎是一場沒有懸念的大戰。
  2月23日,財政部正式發布提高327國債利率的公告,百元面值的327國債將按148.50元兌付。
  總之,當1995年2月23日財政部正式公布消息后,空方的失敗已經難以挽回。2月23日一開盤,雙方就在市場上激烈交戰,多空展開最后的生死廝殺,上午開盤后,多方在中經開的率領下,用300萬口的多單將前日的148·21元收盤價一舉推至150元,此時空方已經損失慘重。

  下午開市后,空頭主力萬國證券的同盟軍遼國發的高氏兄弟終于扛不住了,突然調轉槍口,開始做多,空方立即潰不成軍,327合約在1分鐘內竟上漲了2元。接近到152元,意味著多頭當天盈利95%以上!當時交易所內一片歡呼之聲,多頭欣喜若狂。

327國債
  當時中國第一大券商萬國證券被逼進死胡同,面臨著60億元的巨虧。在收市前8分鐘,萬國證券拼死一搏,利用規則設計及系統漏洞,突破數量下單炸盤,超額賣出國債期貨。

  下午4:22分,在收盤前的最后八分鐘,突然出現50萬口空單將多頭打了個措手不及,期價被打到150元,隨后連續幾個數十萬口將價格打回到148元。

  此時多頭們只看見價格一個勁地往下掉,卻根本不知道出了什么事。收市前最后時段竟然出現一筆730萬口的巨大賣單,把價位封死在147.50元,由于時間倉促,多方根本沒有時間反應。這意味著幾分鐘內多頭們不僅當天盈利全部虧光,而且連本金至少也虧掉一半以上,全部爆倉。

  上海交易所內外一片目瞪口呆。有機構當事人事后回憶,自己臉色刷地一下就白了,手足冰涼、全身麻木,有人甚至當場暈倒。那個結局不知道多少多頭要傾家蕩產!

  事后統計,萬國證券最后八分鐘共拋出1056萬口賣單。按照上交所的規定,國債期貨交易1口為2萬元面值的國債。1056萬口的空單意味著什么?意味著2100億的總市值,意味著1994年中國GDP的1/30!當時327國債總共才240億,這樣的天量可謂空前絕后。

  即使是數年之后,經歷過這次事件的當事人至今依然后怕,沒法接受那曾經的一幕,就連上交所監管方都膽戰心驚,不知如何是好。

  總結這次多空博弈,萬國的取勝之道在于三點,一是其雄厚的資金實力,二是其保密工作到位,三是其對證券規則的熟悉。有了這三點,才保證了它能夠在收盤前突然發難,令對手措手不及。

  1993年出臺的國債期貨交易辦法明確規定了允許賣方(也就是萬國)在保證金制度下進行賣空,而沒有規定賣空的限額。只要賣家在到期日之前把所有產品贖回,就不屬于違規,更談不上違法。

  本來,這可以算是中國證券史上的一次以散勝莊的大事,如果按照收盤價交割,以內幕消息作為投資理念的中經開為代表的多頭反勝為敗,以市場技術分析為投資理念的萬國為代表的空頭反敗為勝,雙方各自出現了約40億元的巨額盈虧。

  但是,當天晚上,卻爆出了中國金融市場最為黑暗的一幕:——2月23日夜,上海交易所“受命宣布”(大家請注意受命這兩個字,是誰從北京發命?),當日收盤前8分鐘內的所有拋單無效!當天收盤價定為151.30元。

  上交所判定萬國證券違規操作,從而取消賣單的直接理由是“保證金不足”。這個決定時間為23日夜間約21點,從收盤到取消賣單的時間僅為4個小時多點,而在這四個小時里,上交所明確表態“萬國證券保證金肯定不足”。“肯定”兩個字,就證明了上交所根本沒有去核查萬國的保證金到底有多少錢!

  萬國2112萬口賣單的保證金,實際計算下來是52.8億人民幣。萬國這樣的金融機構,自身資產已經達到了12億元。再加上信托投資,能夠控制的資金在數十億元是沒有任何問題的。

  因為中經開一方拿不出錢來已被平倉,次日的萬國想怎么補就怎么補。然而,次日的開盤時間還沒到,這一筆合法交易就被擅自否認了。

  327事件,管理層不是自我譴責制度和設施的落后,反倒張開血盆大口說道,管金生,你在鉆空子!
  上交所的這一決定,使被萬國證券翻轉的盤子,再次倒轉過來:萬國證券虧損16億人民幣瀕臨破產。
  如果按管金生掄板斧砍出的收盤價到期交割,萬國賺42億元;如果按151.30元平倉,萬國虧16億元。許多人這一天內在千萬身家的暴發戶與債臺高筑的窮光蛋之間轉了個來回。

  這一天,被外媒稱為中國證券史上最黑暗的一天。只不過,失敗一方是利用了系統漏洞,在規則許可的范圍內運用技巧性操作,可以算是不違背法律法規的一次漂亮的投機案例。而獲勝另一方依靠的卻是內幕消息,或者說直接操縱了權力改判了結果。

  5月17日,中國證監會鑒于中國當時不具備開展國債期貨交易的基本條件,作出了暫停國債期貨交易試點的決定。至此,中國第一個金融期貨品種宣告夭折。整整18年后,直至2013年方才恢復。

  隨后,“證券教父”管金生5月19日被捕入獄,1997年被判處有期徒刑17年,罪名為挪用公款269萬元,而公訴方的所謂“違規操作”卻被法院駁回。2003年,坐了7年監獄的管金生保外就醫。遼國發高嶺兄弟則人間蒸發,到今天仍然沒有下落。由于對制度設計漏洞負責,上交所總經理尉文淵黯然去職,此后下海商海闖蕩。

  眾所周知,后來萬國證券被申銀證券接管,其所欠的幾十億元債務也由申銀及萬國的十幾個大股東(都是國有企業)分攤償還。于是,國有資產在327事件里,總共流失了32億元(萬國16億+財政部16億),卻造就了一大批億萬富翁。

  以中經開為統帥的多方,瓜分了巨大的勝利蛋糕,一夜之間暴富。
  在這場驚心動魄的金融大戰中,至少讓這四個人完成了原始積累,或者發了大財:當時28歲的魏東,29歲的袁寶璟,34歲的周正毅以及30歲的劉漢。

  當然,中經開一戰成名,成為市場中最彪悍的莊家。在國債期貨被停止交易后,這些人和機構都進入了股市或商品期貨市場,成為市場中的新霸主。某只股票或期貨交易品種,只要傳說有他們參與,馬上身價倍增,狂漲不已。

  時間是把殺豬刀,它不僅僅雕刻莊家的容顏,還直接消滅他們的肉體。
  不可一世的中經開,在此后證券市場中多次違規。在327國債事件幾個月后,就將其配售的四川長虹禁售股上市流通,其中復雜而又觸目驚心的內幕,令中國股市再次蒙羞。隨后,中經開又卷入了東方電子和銀廣夏兩個大案之中。

  十年賭四命,中經開終于將自己送上了絞刑架,公司灰飛煙滅,其掌門人總經理姜繼增也被送上法庭。最莫名其妙的是,利用內幕消息在中國股市一路血賺的中經開,最后清盤結算竟然大幅虧損?
  在2002年6月被人民銀行依法吊銷營業許可證的時候,中經開虧損欠債數十億元!清算組對“中經開”的債務如此評價:“知道會很大,但是還是超出想象。”

  中經開縱橫股市10年,沒有任何敗績。可是賺到的錢都到哪兒去了?為什么會在清算時留下巨額債務呢?既然沒有進入中經開的賬面,那么必然是到了某些人的個人腰包。是哪些人?這就是個很值得關注的問題了。

  在327國債事件中,有消息稱主操盤人魏東個人賺了約2個億,隨后他的公司控股了九芝堂、千金藥業和國金證券等,成為資本市場上叱咤風云的人物。但在2008年,他在被接受調查問話后幾天,突然在一個晚上,從北京的一棟高樓17層中一躍而下,粉身碎骨,年僅41歲,身后留下了巨大的謎團。

  周正毅也在327國債期貨中掙過大錢,后來逐漸成為滬上政商圈子里的名人,號稱上海首富。曾卷入與香港多個女明星的緋聞,常常登上香港媒體娛樂版頭條。最終因案涉到某個“老虎”,2007年的時候,在上海被以“虛開增值稅專用發票、挪用資金及單位個人行賄”等五項罪名判刑16年。

  袁寶璟的結局最慘烈。327國債之后,他因在四川炒期貨,跟劉漢結怨,隨后指使下屬刺殺劉漢未遂。這個下屬出身警察,后來多次要挾袁寶璟,袁的兄弟們就刺殺了這個人。后來案情的發展令人驚訝,2006年法院判處袁寶璟四兄弟三人死刑一人死緩。

  一條人命,讓三個人償還,而袁寶璟是否對刺殺事件完全知情,還存在某種爭議。最近,有媒體在報道劉漢案的時候透露,袁家之所以付出如此慘重代價,是因為劉漢暗中運作的結果,其代價可能是一筆高達22億元的利益輸送。

  至于劉漢,可能是這些人中走得最遠的,被捕的時候已經有400億身家,多條人命在身。據媒體報道,在四川,只要他看上的項目,是沒有人敢于競爭的。在四川,劉漢號稱是地下組織部長,可以左右不少公務員的升遷。當幾乎所有的人都認為劉漢已經“大到了不能倒”地步的時候,他突然倒下了。

  “327國債贏家”這個群體,從出來混的那天起,就有強烈的走捷徑、破規則的意識。他們當年之所以能搞垮中國第一大券商,瓜分掉萬國證券的數十億資產,某種程度上靠的就是內幕消息。

  完成原始積累后,更加確信自己的“生意經”和“人生觀”是顛撲不破的真理:這是一個叢林社會,只有當肉食動物,靠狡詐和兇殘,才能生存在食物鏈的頂端。事實上,他們每個人在相當長的時間里都順風順水,所向披靡,引無數官員競折腰。

  圣經上說,太陽底下沒有新鮮的東西。“327國債”贏家們,僅僅是在重演中國傳統社會的政商大戲而已,所以他們的結局早就注定。像中國歷史上那些牛烘烘不可一世的主兒一樣。

  你看那胡雪巖,當年攀上了有總督、軍機大臣頭銜的左宗棠,多么不可一世,最終還是倒在李鴻章、盛宣懷的暗算之下。而李鴻章一死,盛宣懷的權力、財產就成為袁世凱系眼中的唐僧肉,被切割、瓜分;而袁世凱身后,他的家族財富又能維持多久呢?

  通過特權實現的利益,最終肯定會被更大權力或者法律剝奪。權在,錢來,錢聚;權去,錢就成為災禍,必然散去。這仿佛是個魔咒,在中國存在了數千年。

  昔日的證券教父,在囹圄里面呆了7年,“魏東”們則在臺面上堂而皇之的過著忽悠全國股民的日子。7年過去了,中經發作惡多端被干掉了,而管金生卻被批準保外就醫了。

  又過了接近7年,中財系的最后一位大佬——魏東自殺了,而管金生這個身體虛弱,心臟不好的老頭子卻還活著……世事難料,真的是世事難料啊!誰能經得起命運這個覆雨翻云手的捉弄?

  中國目前正在開啟一場新的變革。其中,“把權力裝入制度的籠子”,是一個非常值得期待的目標。只有這樣,走正道的人才能發財,蓋茨、喬布斯這樣人在中國才不會淪為窮光蛋、二貨,劉漢們才不可能張狂,這個國家才有希望。但愿“327國債贏家”的悲喜劇,在中國不再重演。

  “327”事件后,中央組成了以財政部、人民銀行、證監會、安全部、國家保密局等六大部委構成的聯合調查組,對事件進行了調查。陣容不可謂不強大,規格不可謂不高。但除了已經輸掉了的倒霉蛋管金生,并無他人被查處,定性為“工作失誤”。

  正如一些人所預料的那樣,究竟誰將為“327事件”負責?“327事件”在以后還肯定會被人重新提及。
  無論如何,今天這樣不是結局的結局再次證明了一句話:在道上混,早晚都是要還的……



 

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